10年国开债收益率创逾三年新高：债市调整仍未结束

  □本报记者王姣

  周二（11月21日），债券市场再现大幅下跌，10年期国开债活跃券收益率一度上行9BP至4.8150%，刷新逾三年新高；10年期国债期货主力合约盘中一度大跌0.36%，不过尾盘拉升收平。

  市场人士指出，监管政策对债市的影响持续发酵，叠加短期流动性趋紧，市场情绪再度明显转弱。短期而言，在悲观情绪较浓、资金面紧平衡的情况下，债市调整难言结束。

  再现大幅调整

  21日，债券市场延续弱势，银行间现券收益率大幅上行，国开债调整幅度大于国债。从盘面上看，10年期国开债活跃券170215收益率开盘报4.73%，早盘震荡上行至4.785%，日内多半时间窄幅震荡，尾盘突然加速上行，盘中一度上行9BP至4.8150%，创逾三年新高，最终收报4.81%，较上日上行8BP；10年期国债活跃券170025日内则宽幅震荡，盘中最高触及3.97%，最终上行1BP收报3.95%。

  国债期货市场则低开震荡，尾盘拉升收红，其中10年期国债期货主力合约T1803收盘持平于上一交易日报92.555元，盘中一度大跌0.36%；5年期国债期货主力合约TF1803收涨0.02%报96.3元，盘中一度跌0.18%。

  “昨日资金面整体极度紧张，受央行三季度货币政策执行报告阐述中性货币政策影响，银行间质押式回购利率全面上涨，部分机构下午晚时仍未平头寸，债市延续弱势。”东吴证券盘后点评称。

  市场资金面上，昨日央行公开市场开展了1800亿元逆回购，对冲1700亿元逆回购到期后，净投放100亿元，流动性整体趋紧，主要回购利率多数上行，机构间平头寸不容易。其中银存间质押式回购加权平均利率全线上行，隔夜、7天加权利率分别上行了4.51BP、2.5BP，最新分别报2.85%、2.92%。

  调整难言结束

  分析人士指出，从本周前两天的市场反应来看，监管政策对债市的影响仍持续发酵，短期流动性紧张加剧了市场的悲观情绪，在利空因素尚未出尽的情况下，债市调整难言结束。

  申万宏源证券认为，当前市场悲观情绪主要来源于三大利空预期：一是市场预期12月央行会跟随美联储加息；二是担忧未来监管会加码；三是预计明年1季度通胀将上升，通胀预期升温。虽然资管新政出台但是关于理财及非标的诸多细节仍不明确，难以利空出尽，后续需要继续关注细则及对债市的影响，另外其他两大利空在短时间内都很难被消除或者证伪，预计债市情绪的完全好转还需要时间和更为强劲的利好带动。

  中信证券固收首席分析师明明同时表示，在监管政策加强将陆续落地、去杠杆持续深化施压银行负债端、货币政策以预调微调操作为主的大背景下，叠加季节性因素，同业存单利率存在一定的上行压力，国债利率也易上难下。