泰达宏利：盈利增长仍是A股的驱动力

    网易财经10月23日讯 今年前三季度，中证100指数和上证50指数走出了牛市形态。泰达宏利基金认为，今年的慢牛行情一方面是在A股国际化加速背景下，行业龙头公司估值溢价的提升，另一方面则得益于业绩驱动。展望四季度，A股盈利增长驱动的能力仍将持续，建议采取均衡配置，关注具备竞争壁垒、内生增长确定的行业龙头。

从宏观的角度，泰达宏利基金对市场维持积极的态度。原因在于：当前，中国经济增长速度基本处于L型走势的平台区间，出现经济增长失速的风险不大；国内投资回报率提升，人民币汇率从趋势性贬值转变为阶段性升值；反腐、供给侧改革、环保约束、房地产新政等改革措施在逐步提升行业竞争能力的同时，也兼顾了全社会竞争的公平性。

从A股行业利润占比和行业趋势来看， 泰达宏利基金认为，A股盈利增长驱动的能力仍将持续的理由有三点。第一，伴随着全球经济增长回升，尤其是美国和欧洲需求恢复，有利于中国制造业出口。第二，供给侧改革、环保、税收约束规范了制造业竞争秩序，产能利用率开始好转，整体投资回报率在逐步提升。第三，房地产库存周期已降至2012年以来的底部区域，在保证房地产刚需和棚户区改造的前提下，房地产行业的投资增速将保持一定的水平。

对于未来的投资策略，泰达宏利表示，将采取均衡配置的方式，首选具备竞争壁垒、内生增长确定的行业龙头。具体来看，在供给侧改革和环保约束下，行业竞争格局稳定的周期性板块龙头公司有很大的提升空间。同时，在人民币升值和通胀预期提升背景下，航空、出境游等行业龙头将受益。此外，智能制造及上游设备、新能源汽车、电子半导体等相关上游稀缺资源，低估值的大金融和房地产龙头可持续关注。

（泰达宏利首席策略分析师、基金经理庄腾飞）